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中文网赚嘉实元和清算解读 100亿元资产净赚17亿元

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8月27日,嘉实基金发布了嘉实园和直投封闭式混合基金清算报告和清算资金分配报告。根据清算报告,嘉士园和最终运营日期为8月12日。进入清算期前,所有者权益总额为103.13亿元,每股基金可分配清算基金1.0313元(含2019年8月13日现金分红0.02578元)。根据清算结果的计算,嘉士元股份的退市价格可转换为每股1.0313元,介于停牌前的净值与二级市场价格之间。最初的投资者实际受益超过17%,在二级市场购买的投资者受益更多。

嘉士元和成立于2014年9月29日,首次公开募股达到100亿元。它于2015年3月16日在二级市场正式上市。嘉士元和的最终持有人可以分为两个部分:初始购买和持有以进行资金清算提取和从二级市场购买和持有以进行清算提取。根据嘉士元和的定期公告,嘉士元和自成立以来已经支付了8次股息,包括2016年至2018年的7次。扣除应付股息税后,股息累计金额为13.94亿元。2019年股息和实现收入总额为3.13亿元,初始持有人实现净利润17.07亿元。

根据第三方证券公司发布的研究报告,嘉士元和二级市场购买的持有人很有可能获得更高的溢价。据估计,嘉士元和二级市场投资者在任何交易日从参与和持有到退出的盈利概率为74.88%,投资者在过去一年从买入和持有到清算和退出的盈利概率为99.53%,过去一年的平均买入收益率为8.2%,停牌前20个交易日的平均买入收益率为5.17%。

  

资料来源:光大证券研究所风能

尽管投资者实际上受益匪浅,但对股权部分的估值仍存在一些争议。对此,一位股权投资专业人士指出,在目标公司上市前,嘉士元和作为资产一部分投资于特定非上市股权的基金产品,是采用最新的市场交易价格法,参照可比公司的市净率(P/B)法进行估值的,这并不反映最终退出时的估值水平,退出时的估值水平将会对最终回报产生很大影响。嘉士元和二级市场的价格更能反映投资者对股权部分退出的预期。最终实际提款估价应基于官方宣布的提款价格。在类似的情况下,分级基金的净值并不真正反映分级基金的子股票定价,但价格能更好地反映市场预期。

同时,该专业人士指出,作为非上市股权基金产品投资的一部分,嘉士元在资产回报评估中应充分考虑股权投资的风险。中石化销售子公司上市前,嘉士元总额的净值以估值收入为基础,与实际价值相差很大。因此,简单地看一下净值与清算时的价格相比的偏差是没有什么意义的。应该更加重视嘉士元的价值。截至2019年8月12日,中国石化a股市盈率仅为0.853倍,而中国石化港股市盈率为0.685倍。因此,根据目前香港股市估值水平,即使考虑销售子公司的估值溢价,假设嘉士元和的股权部分上市,其股权估值也没有太大的改进空间。

根据招股说明书,中石化的销售子公司预计将在增资完成后三年内上市,如何在家赚钱,而嘉士远和将在有限销售期限届满后三年内逐步出售目标公司持有的全部股份。然而,由于各种因素,中石化销售公司长期未上市。考虑到产品的经营期限即将届满,经理选择在基金合同期限届满前将目标公司的权益转让给精心挑选的合格投资者,而不违反目标公司股东与公司章程的约定。应该说,此次转让释放了嘉实多及其资产的流动性,从而确保了投资者的利益。

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